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　　投资重点 深耕汽零数十载飞龙股份(002536)，：公司于1952年修厂带动机冷却减排赛道龙头，始分娩汽车配件1964年开，等古代燃油车配件发迹以机器水泵、排气歧管。09年20，切入新能源汽车板块公司顺当令代变动。前当，新能源电子泵+民用周围冷却部件三位一体的产物矩阵公司已变成涡壳、排气歧管、机器水泵三大主导产物+。分手达47.23/11.10亿元公司2024年/2025Q1营收亚星注册会员%/-10.55%同比+15.34，30/1.23亿元归母净利润达3.，%/+3.06%同比+25.92，盈余才具上行周围效应带头。中向好主业稳，壳三大产物根本盘安稳：1）机器水泵是公司发财交易热管束产物百花齐放：公司机器水泵、排气歧管、涡，修设业单项冠军产物2020年认定为，泵市占率达25%而今公司汽车水，头部交椅坐稳商场；景下催生出更新迭代需求2）排气歧管正在双碳背，加大研发参加公司近年来，热钢排气歧管效力开荒耐，降落及产能充盈叠加原质料本钱，化转型的影响较幼公司此交易受电动；司要紧收入源泉3）涡壳为公，收超45%占比公司营，为20%市占率，能800万只现有锻造产，定为修设业单项冠军产物2024年公司涡壳被认。车型的放量受益于混动，量超500万只2024年销。交易布入得益期新能源&非车，要源泉于电子泵和热管束部件(阀类和模块)掀开第二拉长弧线）公司新能源交易收入主，达5.26亿元2024年营收，0.44%同比+4。中其，泵为主打产物公司电子水，3W-3500W功率鸿沟笼盖1，560万只现有产能，占率超10%2024年市，场第四居市；交易方面2）非车，DC液冷掀开商场公司要紧通过I，现批量供货目前已实，为公司带来接连性的增量估计另日1-2年内不妨。投产期近海表工场，公司深度结构东南亚商场公司接连迈向国际化：，坡设立子公司正在泰国和新加。中其，机器水泵、电子水泵、电子机油泵、温控模块泰国子公司龙泰主营产物为涡壳、排气管类、，25年9月投产其工场估计20，亿元百姓币总投资额5，带来15亿元的收入增量估计投产后最高可为公司。向界限区域辐射通过东南亚区域，力将取得接连晋升公司国际化着名。7年竣工营收54.47/62.68/69.42亿元盈余预测与投资评级：咱们估计公司2025-202，/6.31/7.89亿元竣工归母净利润4.55，1.10/1.37元/股EPS分手为0.79/，7年PE为20/15/12倍而今市值对应2025-202。新能源和民用周围转型古代热管束龙头加快，兑现期权，拉长弧线掀开第二。笼盖初度，入”评级赐与“买。源排泄率不达预期危机提示：新能，不达预期非车交易，格上行风原质料价险

　　飞龙汽车部件股份有限公司设立於2001年飞龙股份(002536) 公司简介： ，理周围的领军企业是国内汽车热管，道均保留强劲繁荣势头正在古代与新能源双赛。管束周围正在古代热，（简称“涡壳”）三大中心产物接连褂讪商场上风公司凭藉机器水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体，统冷却周围正在新能源系，泵系列和温控阀系列要紧产物囊括电子水。泛工业”双线排泄计谋目前公司推行“汽车+，、新能源储能、氢能装置、高端农机等智能液冷管理计划正在非车用周围启示第二拉长弧线G基站、AI算力核心，术跨行业赋能竣工热管束技。目前截至，新能源供货及成立接洽的客户已超130家）公司现有国表里要紧客户超200家（个中，300个基地工场同时任职环球超。商场国内，是整车企业和主机厂商公司的配套客户要紧，、长城汽车、吉祥汽车等要紧客户有奇瑞、赛力斯；商场表洋，纳、康明斯、戴姆勒等公司要紧客户有博格华；跑汽车、蔚来汽车、奇瑞、赛力斯、吉祥汽车、幼米汽车、幼鹏汽车等新能源热管束部件产物供货及成立接洽的有广汽埃安、理念汽车、零。年公司生意总收入复合拉长率达13.7%投资概要 财政稳当 2007至2024，收47.23亿元个中2024年营，5.34%同比拉长1。务看分业，部件收入拉长19.4%带动机热管束节能减排，增速达40.44%新能源合系部件收入，要驱动力成为主。降10.55%至11.1亿元2025年一季度营收虽同比下，06%至1.23亿元但净利润逆势拉长3.，个百分点至25.33%毛利率同比晋升4.84，化、本钱管控等多重身分要紧得益於产物机合优。 公司古代交易中古代主业稳中向好，排泄率晋升和出口拉长涡壳受益於混动车型，健繁荣保留稳，万只同比拉长27.64%2024年销量超500，要紧收入源泉目前为公司，收超45%占比公司营，为20%市占率，能800万只现有锻造产，定为修设业单项冠军产物2024年公司涡壳被认；管交易则相对牢固机器水泵和排气歧，是公司发财交易个中机器水泵，修设业单项冠军产物2020年认定为，泵市占率达25%而今公司汽车水，头部交椅坐稳商场。部件正加快放量新能源热管束，源及非车周围营收5.26亿元踊跃拓展非车周围 24年新能，0.44%同比拉长4。泵为主打产物公司电子水，3W-3500W功率鸿沟笼盖1，560万只现有产能，占率超10%2024年市，场第四居市。0万套电子油泵订单同意公司近期与比亚迪缔结5，的本领能力得回头部车企认同标识著其正在新能源热管束周围。功绩1.6亿元出售收入该订单人命周期内估计，年功绩不发生影响固然对2025，来年度营收周围但将明显晋升未。务方面非车业，冷、5G基站、储能等周围要紧包罗充电桩、任职器液，品的产能为120万只/年目前民用周围电子泵系列产，DC液冷掀开商场公司要紧通过I，骨子性起色并已得到，0余家客户成立供货戒合营合连与HP、申菱境况、英维克等3。扩张产能，管束周围显现出强劲的产能扩张态势海表工场投产期近 公司正在新能源热，使热管束集成模块竣工周围化量产郑州和芜湖工场二期项目标投产，入批量交付阶段该产物线月已进，年产能最高可达800万只公司估计新能源热管束部件，温控阀系列产物涵盖电子水泵和，新能源车的配套需求可餍足约120万辆。泰国）有限公司正正在有序修筑中目前泰国子公司龙泰汽车部件（，5亿元百姓币总投资额约，底前着手试分娩运转估计2025年6月，底之前全体投产2025年年，投产後待全线，、50万只机器水泵、100万只电子水泵的分娩才具估计会变成年产150万只涡壳、100万只排气歧管，资提议 随著新能源车排泄率晋升和液冷任职器需求拉长估计投产後最高可为公司带来15亿元的收入增量 投，略希望接连开释功绩弹性公司汽车+泛工业双线战，公司繁荣远景咱们踊跃看好，盈余分手为0.75/0.98/1.11元百姓币估计公司2025/2026/2027年的每股，1倍市盈率估值赐与25年2，16.6倾向价，7年22/17/15倍估计市盈率对应2025/2026/202，评级增持。6月16日)(现价截至。经济倒退影响产物需求 原质料价钱快速上涨戒产物价钱快速下危机 新交易胀动进度体低於预期 电动车销量不足预期 宏观滑

　　： 公司发表2024年年度讲演飞龙股份(002536) 事项。业收入47.23亿元2024年公司竣工营，5.34%同比+1，润3.30亿元竣工归母净利，5.92%同比+2，润3.50亿元扣非归母净利，0.06%同比+4；流量净额3.81亿元筹划举动发生的现金，0.63%同比+2；益0.57元根本每股收，3.74%同比+1；益率10.04%加权均匀净资产收，13pct同比-0.；发觉金盈余3元（含税）拟向全数股东每10股派。收入12.27亿元个中：Q4竣工生意，9.13%同比+1，润0.63亿元竣工归母净利，0.27%同比+7，利润0.90亿元竣工扣非归母净，7.14%同比+15。司收入保留拉长投资重点： 公，部件增速较疾新能源热管束。业收入47.23亿元2024年公司竣工营，5.34%同比+1，持拉长并创史册新高生意收入连气儿多年保，收入均有拉长三大致紧产物，机器水泵、排气歧管、机油泵等）收入为18.56亿元分产物来看：（1）带动机热管束首要部件（要紧包罗，7.69%同比拉长，重39%占营收比。含涡轮增压器壳体）收入为22.45亿元（2）带动机热管束节能减排部件（要紧包，19.4%同比拉长，重48%占营收比。型商场排泄率晋升和出口需求拉长涡轮增压器壳体交易受益于混动车，稳当繁荣连续保留，家工信部认定为修设业单项冠军产物2024年公司涡轮增压器产物被国。光伏编造冷却部件与模块收入为5.26亿元（3）新能源、氢燃料电池和5G工业液冷及，0.44%同比拉长4，重11%占营收比。新能源汽车行业强劲的拉长势头新能源热管束部件交易受益于，期结构上风依托公司前，、新客户、新周围延续开荒新产物，步开释产能逐，储能等周围竣工打破性起色正在汽车、充电桩、任职器、，收入拉长带头生意。环球商场踊跃结构，接连拓展海交际易。出售收入28.12亿元2024年公司表洋竣工，9.24%同比拉长2，高于国内增速明显，比重为60%占生意收入，升了6.4个百分点占斗劲2023年提。与海表客户的合营一方面公司深化，牌影响力晋升品，、福特、戴姆勒、越南VINFAST等50多家着名企业公司海表商场要紧客户涵盖了博格华纳、康明斯、盖瑞特；海表分娩基地的投资力度另一方面公司加大了对，供应链结构优化环球，国际商场踊跃开发，设立了飞龙国际私营有限公司公司2023年5月正在新加坡，汽车部件(泰国)有限公司12月正在泰国设立了龙泰，经过延续深化企业国际化，产物国际化竣工了从，际化的越过到筹划国，合税对公司变成的影响同时也将低浸美国加征，限公司目前正正在有序修筑中龙泰汽车部件（泰国）有，行工场修筑及产线月底前着手试分娩运转预备分两期合计参加约5亿元百姓币进，底之前全体投产2025年年，投产后待全线，、50万只机器水泵亚星游戏登录100万只电子水泵的分娩才具估计会变成年产150万只涡壳、100万只排气歧管。型深化计谋转，工业”双轮式样构修“汽车+泛。”向“多场景热管贯通决计划商”转型公司加快从“汽车热管束部件供应商，集成模块等新能源热管束产物产线延续加添公司电子泵系列产物、温控阀系列产物、，、氢能液冷、风能太阳能储能液冷、电力、当代化农业工具、大型机器装置工业液冷、低空经济、呆板人等民用周围延长运用场景慢慢从汽车周围向充电桩液冷、5G基站、通讯修筑、任职器液冷、数据核心（IDC）液冷、人为智能液冷，系列产物共有4条产线万只目前公司民用周围电子水泵，等70余家客户成立合营与HP项目、幼米汽车，项目正正在实行中有超100个，仍然量产一面项目。要紧是充电桩、任职器、储能等周围公司2024年民用周围收入构成，冷周围仍将有所晋升2025年任职器液。研发、分娩、出售从汽车周围剥离公司还将民用周围热管束部件产物，新的公司设立了，”双轮驱动的交易式样迈进向最终变成“汽车+泛工业。动毛利率晋升周围效应带，才具精良用度管控。利率为21.54%2024年公司毛，65pct同比+0.，利率均有晋升各项产物毛，块、可变量机油泵等高附加值产物产物方面要点扩充电子泵、温控模，毛利率同比+1.51pct个中新能源等冷却部件与模块，品周围效应仍然暴露公司新能源热管束产，慢慢上量产物正正在，利率上升带头毛；6.93%净利率为，04pct同比+1.；用方面功夫费，用度率14.21%2024年公司功夫，19pct同比-0.，31%、6.58%、5.76%、-0.44%个中出售、管束、研发、财政用度率分手为2.，、-0.11、-0.38pct分手同比-0.19、+0.49，用率升高表除管束费，均有所降落其他用度率，是因为汇兑收益加添财政用度率降落要紧。透率将接连晋升新能源汽车渗，展迎机会公司发。延续了稳中向好的繁荣态势2024年中国汽车商场，2万辆和3143.6万辆产销量分手为3128.，.7%和4.5%同比分手拉长3码投资评级 - 股票数据 - 数据中心，正在3000万辆以上连气儿两年周围保留，8.8万辆和1286.6万辆新能源汽车产销量分手为128，4%和35.5%同比拉长34.，连任环球第连续续10年，破40%大合商场排泄率突。长崔东树最新预测遵照乘联会秘书，销量将超3200万辆2025年中国汽车总，1600万辆（含出口）新能源汽车销量将打破，排泄率将到达56%国内商场新能源车，中分”阶段进入“油电，展远景壮阔汽车行业发。方面战略，为扩展内需求点发力偏向2025年汽车行业作，利好战略接连发表，025年汽车以旧换新职责的通 知》国度商务部等八部委拉拢发表《做好2，废更新撑持鸿沟扩展了汽车报，推行大周围修筑更新和消费品以旧换新战略的合照》国度发改委及财务部发表《合于二零二五年加力扩围，更新换代赐与补贴对汽车及数码产物，消费希望进一步开释战略撑持下汽车行业。与汽车财产深度交融此表跟着人为智能，能驾驶全民普及新阶段中国车市正加快迈入智，本领驱动下正在智能化，透率希望进一步晋升新能源汽车商场渗。布景下正在此，业转型升级机会公司紧抓汽车产，上风和商场积攒弥漫施展本领，速繁荣保留强劲的繁荣势头希望借帮新能源汽车的疾，管束产物市占率降低新能源热，30100”的繁荣计谋公司另日五年订定了“，营收竣工100亿元即到2030年公司，占比60%个中新能源，工程绸缪着手修筑目前郑州飞龙三期，温控阀和集成模块产物修成后要紧分娩热管束，能将进一步晋升新能源合系产。笼盖初度，入”投资评级赐与公司“买。净利润分手为4.44亿元、5.79亿元、7.19亿元估计2025年、2026年、2027年公司可竣工归母，元、1.01元、1.25元对应EPS分手为0.77，、14.59倍、11.76倍对应PE分手为19.05倍。管束周围的领军企业公司是国内汽车热，出口拉长将支持古代交易混动车型排泄率晋升及，将带头新能源热管束部件疾速拉长新能源汽车行业强劲的拉长势头- 证券之星-提炼数据精华 解开财富密，案的拓展将掀开公司第二拉长弧线中永久看民用周围热管贯通决方，行海表结构公司踊跃进，融入环球供应链重构经过泰国基地投产后将深度，份额接连晋升促使海表商场，“买入”投资评级初度笼盖赐与公司。求不足预期的危机危机提示：商场需；加剧的危机行业角逐；动的危机汇率波；幅震荡的危机原质料价钱大。

　　点 事项：公司发表2025年半年报飞龙股份(002536) 投资要，收达21.62亿元2025H1公司营，8.7%同比-，利润达2.10亿元25H1公司归母净，4.5%同比+1。才具看从盈余，净利率为9.7%公司25H1归母，97pct同比+1.；5.52%毛利率为2，.2pct同比+6。用度率达13.7%25H1公司功夫，60pct同比+2.。2.6%/6.0%/-1.2%/6.2%个中出售/管束/财政/研发用度率分手达，/-0.54/+1.14pct同比分手+0.64/+1.35。盈余才具明显上升25H1古代交易，非车交易竣工拉长新能源热管束&。理首要部件营收为8.38亿元完全来看：1）汽车带动机热管，.72%同比-8，5.07%毛利率为2，11pct同比+6.；排部件营收为10.53亿元2）汽车带动机热管束节能减，0.76%同比-1，7.99%毛利率为2，24pct同比+8.；部件营收达1.85亿元3）汽车新能源热管束，.56%同比+3，3.11%毛利率为1，98pct同比-2.；部件营收达0.37亿元4）汽车非带动机其他，.81%同比-5，2.03%毛利率为2，33pct同比-0.；营收达0.41亿元5）液冷热管束部件，2.06%同比+1，0.00%毛利率为3，32pct同比-1.。竣工投产泰国工场，公司深度结构东南亚商场公司接连迈向国际化：，坡设立子公司正在泰国和新加亚星游戏登录中其，于2025年6月投产泰国分娩基地龙泰公司，投产后待全线，、50万只机器水泵、100万只电子水泵的安排产能估计将变成年产150万只涡壳、100万只排气歧管。亚区域向中亚界限区域辐射公司将依托泰国工场向东南，交易周围扩展环球。繁荣趋向适合行业，泵及智能温控阀系列为中心构修四大拉长弧线）以电子，统管理计划供应商升级向热管束集成模块与系；地踊跃结构环球商场2）依托泰国分娩基；（IDC）液冷、人为智能、充电桩液冷、5G基站与通讯修筑等3）将热管束本领运用场景从汽车延长至任职器液冷、数据核心亚星注册会员步批量供货阶段该弧线已进入逐；业交融趋向4）支配产，赋能呆板人财产将热管束本领，资源及交易协同依托现有客户，形呆板人周围加快结构人。归母净利润分手为4.55/6.31/7.89亿元的预测盈余预测与投资评级：咱们坚持对公司2025-2027年，/1.10/1.37元/股对应EPS分手为0.79，7年PE为20/14/12倍而今市值对应2025-202，入”评级坚持“买。源排泄率不达预期危机提示：新能，展不达预期非车交易进，格上行风原质料价险